Этот глубокий дисбаланс стал центральной темой неформальной встречи министров финансов ЕС в Никосии (Кипр). На фоне растущего беспокойства экспертов Европейский центральный банк (ЕЦБ) занял жесткую оборонительную позицию, наотрез отказавшись упрощать регулирование евро стейблкоинов или предоставлять их эмитентам доступ к механизмам ликвидности центробанка.
Почему ЕЦБ блокирует развитие частных евро-токенов
Глава ЕЦБ Кристин Лагард открыто предупредила, что масштабная эмиссия частных стейблкоинов в евро несет в себе системные риски для традиционной банковской системы еврозоны. По ее мнению, это может спровоцировать массовый отток депозитов из коммерческих банков, снизить объемы кредитования реального сектора и ослабить влияние процентных ставок ЕЦБ на экономику.
«Если розничные сбережения начнут массово перетекать из банковских депозитов в частные стейблкоины, традиционные кредитные организации потеряют свою основную базу фондирования. Это усложнит проведение монетарной политики и сделает финансовую систему менее стабильной», — отмечают аналитики регулятора.
Поводом для дискуссии в Никосии стал аналитический доклад брюссельского аналитического центра Bruegel. Исследователи утверждали, что жесткие требования ликвидности в рамках регламента MiCA буквально душат европейские стартапы, не позволяя им конкурировать с американскими гигантами вроде Tether (USDT) и Circle (USDC). Bruegel предложил предоставить эмитентам стейблкоинов доступ к резервному финансированию ЕЦБ, однако регуляторы эту инициативу отвергли.
Текущая структура рынка стейблкоинов:
- Доля долларовых стейблкоинов в мировом предложении: 98%
- Доля стейблкоинов в евро: 0,3%
- Доля европейских пользователей в глобальных транзакциях: 38%
Американское доминирование и закон GENIUS
Пока Европа колеблется, США укрепляют свои позиции на законодательном уровне. Принятый в июле 2025 года закон GENIUS Act создал четкую федеральную базу для платежных стейблкоинов, обязав эмитентов обеспечивать их высоколиквидными долларовыми активами (включая казначейские облигации США) в соотношении 1:1. Это фактически интегрировало стейблкоины в американскую финансовую систему, превратив их в инструмент глобальной экспансии доллара.
ЕЦБ пытается противопоставить этому собственный проект — оптовый цифровой евро (проект Pontes) и розничную CBDC, запуск которой намечен на 2029 год. Однако критики отмечают, что к моменту релиза государственного цифрового евро долларовая инфраструктура успеет укорениться настолько глубоко, что конкурировать с ней будет практически невозможно.
Частный сектор берет инициативу в свои руки
Несмотря на консерватизм регуляторов, европейский бизнес пытается спасти ситуацию. Консорциум Qivalis, объединяющий 37 ведущих банков из 15 стран Европы (включая BNP Paribas, ING и UniCredit), активно готовится к запуску собственного стейблкоина в евро во второй половине этого года в соответствии со стандартами MiCA.
Руководитель консорциума Ян-Оливер Зелль назвал этот проект «институциональным решением класса «Сделано в Европе»», призванным сохранить цифровой суверенитет региона без прямой поддержки со стороны центробанка.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Это связано с жесткими требованиями ликвидности MiCA и отсутствием поддержки со стороны ЕЦБ, в то время как долларовые токены первыми заняли рынок и получили законодательную поддержку в США.
2. Что такое закон GENIUS в США?
Это американский закон 2025 года, который легализовал платежные стейблкоины и обязал обеспечивать их гособлигациями США, укрепив статус доллара в цифровой экономике.
3. Когда появится цифровой евро от ЕЦБ?
Европейский центральный банк планирует запустить официальный цифровой евро к 2029 году.
