Традиционные финансовые гиганты больше не игнорируют децентрализованные финансы — они активно их изучают. Джеффри Спречер, основатель и генеральный директор Intercontinental Exchange (ICE) — материнской компании Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) — заявил, что его структура внимательно анализирует стремительный взлет децентрализованной платформы Hyperliquid.
Что такое бессрочные фьючерсы?
Бессрочные фьючерсы (перпы) — это производные финансовые инструменты, позволяющие спекулировать на цене актива без даты экспирации. В отличие от обычных фьючерсов, их можно удерживать бесконечно благодаря механизму ставки финансирования (funding rate), который удерживает цену контракта близко к спотовому рынку.
Уолл-стрит требует равных условий игры
Выступая на конференции Bernstein, Спречер подчеркнул, что традиционные площадки не испытывают паники перед лицом успеха ончейн-платформ. Напротив, они стремятся получить регуляторную свободу для прямой конкуренции.
«Мы не паникуем из-за этого. Мы общаемся с этими людьми и учимся у них. Они узнают, чем занимаемся мы. Мы помогаем им понять наш мир, а они помогают нам понять их», — отметил Спречер.
Главная проблема для ICE заключается в жестких регуляторных ограничениях в США. В то время как офшорные и децентрализованные площадки предлагают круглосуточную торговлю сложными деривативами, американские регулируемые биржи сталкиваются с барьерами. Спречер задается вопросом, почему регуляторы запрещают традиционным площадкам запускать аналогичные инновационные продукты, если спрос на них уже существует.
Регуляторный ландшафт начинает меняться
Заявления Спречера прозвучали в переломный момент. Спустя всего несколько дней после его выступления Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) разрешила платформе предсказаний Kalshi запустить бессрочные фьючерсы на Биткоин. Одновременно с этим Coinbase объявила, что ее регулируемое CFTC фьючерсное подразделение теперь может предоставлять институциональным клиентам из США доступ к глобальной ликвидности криптоопционов и бессрочных контрактов.
Эта череда событий указывает на то, что разрыв между традиционными финансами (TradFi) и децентрализованными протоколами (DeFi) сокращается быстрее, чем ожидалось.
Объем торгов pre-IPO контрактами SpaceX
$18 000 000 — средний ежедневный объем торгов бессрочными контрактами на акции SpaceX за недавний двухнедельный период, что подчеркивает колоссальный интерес розничных инвесторов к частному рынку.
Ценообразование pre-IPO активов на блокчейне
Одним из наиболее ярких примеров использования новых инструментов Спречер назвал торговлю деривативами на акции частных компаний, таких как SpaceX. Трейдеры уже используют Hyperliquid для спекуляций на оценке SpaceX за много месяцев до потенциального IPO.
Этот процесс бросает вызов традиционной монополии инвестиционных банков на оценку активов. Исторически венчурные капиталисты и институциональная элита полностью контролировали оценку непубличных компаний. Теперь же децентрализованные рынки формируют реальную стоимость активов еще до того, как банковский синдикат подаст документы на регистрацию IPO.
«Бессрочные контракты — не единственный инструмент в этом процессе, но они служат важным сигналом того, где именно формируются и хеджируются маржинальные оценки стоимости в реальном времени», — подчеркнул Ултан Миллер, генеральный директор Hecto Finance.
Создание четкой технологически нейтральной нормативно-правовой базы в США позволило бы вернуть эту активность в безопасное и прозрачное русло, не отдавая перспективный рынок на откуп офшорным структурам.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Почему владелец NYSE изучает Hyperliquid?
ICE изучает Hyperliquid, чтобы перенять опыт круглосуточной торговли, ончейн-архитектуры и удовлетворить огромный спрос на бессрочные фьючерсы в рамках регулируемого рынка США.
В чем польза бессрочных криптофьючерсов для частных компаний?
Они позволяют формировать рыночную оценку перспективных частных компаний (таких как SpaceX) силами розничных инвесторов задолго до их официального выхода на фондовую биржу.
Разрешила ли CFTC бессрочные фьючерсы в США?
Да, CFTC недавно одобрила запуск бессрочных фьючерсов на Биткоин для таких платформ, как Kalshi, что открывает дорогу регулируемым перпам на американском рынке.
